Статьи компании Lecap
Секьюритизация в России — 2018

International Comparative Legal Guide to: Securitisation 2018

В данной статье авторы предоставили детальный обзор применимого регулирования и практических аспектов сделок секьюритизации в России, в том числе касательно прав требований, продажи активов, обеспечения, процедуры банкротства, налогообложения, SPV, а также иных регуляторных вопросов.

Статья вышла на английском языке в издании International Comparative Legal Guide to: Securitisation 2018, опубликованном Global Legal Group Ltd, Лондон.

Михаил Малиновский, Анна Горелова

Загрузить файл в формате PDF

О возможных решениях проблем регулирования минимального гарантированного дохода

ГЧП журнал, № 17, апрель 2018

Особенностью инвестиционных проектов, реализуемых на базе концессионных соглашений и соглашений о государственно-частном или муниципально-частном партнерстве, является привлечение частного капитала на начальных этапах проекта с постепенным возвратом вложенных средств в процессе его реализации. В связи с этим структурирование условий о порядке получения доходов инвестором, необходимых для обеспечения возврата инвестиций с учетом доходности и компенсации недополученных доходов, является обязательной составляющей процесса подготовки концессионных соглашений и соглашений о ГЧП. От этих условий зависит финансовая состоятельность частной стороны, ее возможность обслуживать привлеченный долг и исполнять обязательства по эксплуатации объекта на последующих этапах проекта.

Светлана Дубинчина, Олег Игнатьев

Загрузить файл в формате PDF

Критерии отбора концессионера: предквалификация и конкурс

Legal Insight, № 03 (69), апрель 2018

Институты государственно-частного партнерства (ГЧП) традиционно рассматриваются как альтернативные механизмы оказания услуг с помощью привлечения частного партнера в публичном секторе. Определение критериев для выбора наиболее компетентных участников рынка является одним из приоритетных направлений развития данных институтов. Несмотря на растущее число реализуемых процедур частной инициативы, конкурентные процедуры отбора концессионеров остаются востребованными. Количество проводимых конкурсов на фоне общего роста количества заключаемых концессий не уменьшается, использование механизма частной инициативы не исключает проведения конкурса. При формировании конкурсной документации необходимо учитывать развивающийся в судебной практике последнего десятилетия подход, сопряженный с допустимостью установления требований к участникам конкурса. Авторы статьи рассматривают указанные тенденции и анализируют рекомендации международных экспертных организаций в области ГЧП и концессий.

Юрий Туктаров, Светлана Дубинчина, Екатерина Патынская

Загрузить файл в формате PDF

Теория малых дел. Как муниципальные облигации могут улучшить состояние экономики

Forbes.ru, 06/04/2018

В конце 2017 года в Сенат Конгресса США был внесен законопроект, предлагающий приравнять муниципальные облигации к высоколиквидным активам. Михаил Малиновский и Олег Игнатьев считают, что введение подобного регулирования в России позволило бы городским и районным властям эффективнее привлекать финансирование на текущие цели и модернизацию инфраструктуры. В настоящее время рынка таких инструментов у нас не существует и, к сожалению, политика по его созданию даже не анонсируется.

Михаил Малиновский, Олег Игнатьев

Загрузить файл в формате PDF

Как изменения концессионных соглашений должны соотноситься с положениями основных публичных документов?

ГЧП Журнал, № 16, ноябрь 2017

Статья посвящена анализу оснований внесения изменений в инвестиционные программы в сфере ЖКХ, а также выявлению проблем, связанных с внесением таких изменений в случае заключения регулируемой организацией концессионного соглашения и дальнейшего осуществления деятельности в его рамках

Светлана Дубинчина, Артем Дорохов

Загрузить файл в формате PDF

Презентация предложений по изменению законодательства о концессионных соглашениях в части закрепления института особых обстоятельств

Специалисты практики ГЧП и проектного финансирования LECAP приняли участие в подготовке предложений по изменению законодательства о концессионных соглашениях. В качестве одной из ключевых поправок было предложено закрепить в законодательстве институт особых обстоятельств. Данный термин в законодательстве не используется, но на практике получил широкое распространение в различных сферах реализации концессионных проектов. Как показывает статистика, проекты, в документации по которым содержатся условия об особых обстоятельствах, являются более привлекательными для инвесторов: по таким проектам процент отмененных и несостоявшихся конкурсов ниже, чем общий процент по проектам в той же сфере.

Юрий Туктаров, Екатерина Беспалова

Загрузить файл в формате PDF

Отчет-презентация о концессионных проектах в сфере здравоохранения

Специалисты практики ГЧП и проектного финансирования LECAP подготовили отчет о концессионных проектах в сфере здравоохранения. На сайте torgi.gov.ru опубликовано 37 проектов, из них 30 проектов - проекты регионального уровня. 9 проектов было опубликовано Самарской областью. Большая часть проектов реализуются в области высокотехнологичных медицинских услуг, таких как диагностические лаборатории, центры гемодиализа и другие. Ещё больше интересных данных - в нашем отчете-презентации (презентация на английском языке)

Юрий Туктаров, Екатерина Беспалова

Загрузить файл в формате PDF

Корпоративным облигациям дали налоговую свободу

Cbonds Review, №2, Май 2017

Опубликованы изменения в Налоговый кодекс РФ, освобождающие от выплаты НДФЛ с корпоративных облигаций, если они эмитированы с 1 января 2017 года по 31 декабря 2020 года включительно и купон по ним не превышает на 5% ставку рефинансирования ЦБ. Авторы разбираются, что это значит, могут ли рассчитывать на льготу иностранные инвесторы и стоит ли ждать от регулятора налоговых послаблений для остальных выпусков корпоративных бумаг, обращающихся на рынке.

Михаил Малиновский, Анна Горелова

Загрузить файл в формате PDF

Сценарий преобразования структуры рынка капитала в новом году

Рынок ценных бумаг, №1, 2017

Возможно, 2017—2018 гг. действительно станут периодом изменения структуры и характера российского рынка капитала — тех преобразований, о которых раньше много говорили, но до настоящего времени мало что делали для их проведения. Можно вспомнить уже историческую Концепцию создания международного финансового центра в Российской Федерации 2008 г. и целый набор решений, идущих вразрез с этим документом. Период 2017—2018 гг. может стать этапом трансформации финансового рынка в устойчивую отрасль экономики, способную удовлетворять потребности России и региона в целом. Для этого позитивного утверждения есть ряд причин, речь о которых пойдет в статье.


Михаил Малиновский

Загрузить файл в формате PDF

Облигации, «обращающиеся» вокруг НДФЛ: как разнобой в терминах лишает льгот

Деловой Петербург, №071, 14/05/2018

Важные и своевременные инициативы политиков на практике могут быть заблокированы органами исполнительной власти. Яркий тому пример – новые правила налогообложения дохода по облигациям. Поскольку термин «обращение» не определен в Налоговом кодексе, он должен применяться в том же значении, что и в Гражданском кодексе и в Законе «О рынке ценных бумаг». В понимании же Минфина инвесторы получают льготу, только если облигации допущены к организованным торгам на бирже и по ним рассчитываются рыночные котировки. В итоге терминологический разнобой и требования Минфина лишают налогоплательщиков льгот вопреки установленным Конституцией, законами и судами принципам налогообложения и приводят к негативным последствиям для российского бизнеса.

Роман Жирнов

Загрузить файл в формате PDF

Долгосрочные договоры в контексте принципов УНИДРУА: новый взгляд на проблему

Журнал «ЗАКОН», № 4, апрель 2018

В статье рассматриваются основные изменения Принципов международных коммерческих договоров УНИДРУА, касающиеся долгосрочных договоров. Авторы делают вывод о практической значимости положений, закрепляющих понятие «долгосрочный договор», регулирующих отдельные вопросы заключения и исполнения договоров с открытыми и эволюционирующими условиями и устанавливающих обязательства сторон по добросовестному поведению и сотрудничеству. Отдельное внимание уделяется анализу действующего российского законодательства на предмет выявления аналогичного регулирования долгосрочных договоров с целью выработки рекомендаций.

Артем Дорохов, Олег Игнатьев

Загрузить файл в формате PDF

Законопроект № 319413—7: Новые правила эмиссии ценных бумаг и раскрытия информации

Рынок ценных бумаг, № 1, 2018

24 января 2018 г. ГД РФ приняла в первом чтении законопроект № 319413—7 «О внесении изменений в Федеральный закон “О рынке ценных бумаг” и отдельные законодательные акты Российской Федерации в части совершенствования правового регулирования осуществления эмиссии ценных бумаг». Целью Законопроекта является упрощение и совершенствование процедуры эмиссии ценных бумаг, сокращение сроков эмиссии ценных бумаг, уточнение требований к раскрытию информации, а также совершенствование некоторых вопросов, связанных с инфраструктурными организациями.

Анна Горелова, Андрей Чернов

Загрузить файл в формате PDF

Привлечение инвестиционного капитала в отрасль по обращению с ТКО

Журнал ТБО, № 3, март 2018

Ясные правила тарифного регулирования услуг оператора являются одним из основных параметров инвестиционной привлекательности концессионных проектов. Согласно методологиям международных рейтинговых агентств (Moody’s Investors Service, Rating Methodology, Operational Airports outside of the United States и др.) более высокий рейтинг получает регулирование, включающее устоявшуюся и прозрачную систему экономического регулирования, позволяющую обеспечить справедливый возврат инвестированного капитала.
Для повышения потока инвестиций в отрасль по обращению с ТКО важно обеспечить максимально прозрачную систему ценообразования, обеспечивающую гарантии возврата вложенного капитала.

Юрий Туктаров, Светлана Дубинчина, Екатерина Патынская, Екатерина Беспалова, Татьяна Роганина

Загрузить файл в формате PDF

Существующие условия концессионных соглашений: что важно учитывать при формулировании условий долгосрочных обязательств сторон

Имущественные отношения в Российской Федерации, №10 (193), октябрь 2017

В статье автор рассматривает, как судебная практика отражает необходимость более тщательной подготовки основных условий концессионных соглашений с учетом долгосрочного характера обязательств сторон и требований нормативного правового регулирования, ограничивающего основания внесения указанных изменений.
Полностью статью можно прочитать в журнале имущественные отношения в Российской Федерации

Светлана Дубинчина

Загрузить файл в формате PDF

Презентация предложений по изменению законодательства о концессионных соглашениях в части условий о минимальном гарантированном доходе

Специалисты практики ГЧП и проектного финансирования LECAP приняли участие в подготовке предложений по изменению законодательства о концессионных соглашениях. В качестве одной из ключевых правок было предложено урегулировать условие о минимальном гарантированном доходе (МГД). МГД уже знаком отечественной практике проектного финансирования, тем не менее, для более широкого применения этой конструкции необходимо сформировать универсальную нормативную базу под любой тип инфраструктуры. Предложения LECAP были подготовлены с учетом рекомендаций международных организаций и институтов в области ГЧП, а также с использованием зарубежного опыта регулирования МГД

Юрий Туктаров, Екатерина Патынская, Олег Игнатьев

Загрузить файл в формате PDF

Отчет-анализ условий концессионного соглашения о распределении рисков между сторонами проекта по созданию системы обращения с ТКО в Новосибирской области

Специалисты LECAP и ООО "Экология-Новосибирск" подготовили отчет, в котором приведен подробный анализ всех условий концессионного соглашения (с учетом согласованных изменений) о распределении рисков между сторонами проекта создания системы обращения с твердыми коммунальными отходами в Новосибирской области со ссылками на конкретные статьи федерального законодательства

Юрий Туктаров

Загрузить файл в формате PDF

Секьюритизация в России — 2017

International Comparative Legal Guide to: Securitisation 2017

В данной статье авторы предоставили детальный обзор применимого регулирования и практических аспектов сделок секьюритизации в России, в том числе касательно прав требований, продажи активов, обеспечения, процедуры банкротства, налогообложения, SPV, а также иных регуляторных вопросов.

Статья вышла на английском языке в издании International Comparative Legal Guide to: Securitisation 2017, опубликованном Global Legal Group Ltd, Лондон.

Елизавета Турбина, Анна Горелова

Загрузить файл в формате PDF