Reuters - 10 февраля 2017

Особенности коммерческих облигаций

Тема коммерческих облигаций очень интересна и на данный момент недооценена рынком. Наш юрист Кирилл Поставнин раскрывает ее в комментарии для Reuters

Если рассуждать о привлечении интереса рынка к данному инструменту, то необходимо понять, на кого ориентировать данный инструмент в ближайшем будущем. Если мы хотим привлечь максимальное количество лиц (в том числе обычных физических лиц), то тут важен будет элемент публичности и раскрытия информации, который на данный момент в очень ограниченном формате применяется к эмитентам коммерческих облигаций. Как минимум необходимо разрешить эмитентам коммерческих облигаций в какой-то, пусть даже минимальной, форме осуществлять рекламу данных облигаций, так как индивидуальные встречи с инвесторами могут отнимать слишком много времени.

Преимущества инструмента

У данного инструмента существует много плюсов с административной точки зрения. Сроки по регистрации очень короткие. Всю документацию необходимо согласовывать с НРД, который готов оперативно давать комментарии и объяснения практически в любой форме. После размещения данных облигаций у эмитентов минимальные обязанности по раскрытию информации.

Как и за рубежом, коммерческие облигации рассматриваются как инструмент денежного рынка, дающий возможность эмитенту быстро привлечь краткосрочную ликвидность среди квалифицированных участников рынка капитала – в этой связи их как раз вводят в противовес обычным облигациям, которые приобретаются в том числе ритейлом. Однако через коммерческие облигации можно привлечь и долгосрочное финансирование, которое будет дешевле.

Особого внимания в данном случае заслуживают расходы: в целом они сводятся к оплате услуг НРД и консультанта, который будет готовить всю документацию.

Недостатки инструмента

Главным минусом коммерческих облигаций является информационный вакуум вокруг эмитента, если его имя не очень известно рынку и он не раскрывает о себе информацию. Такой вакуум станет для эмитента минусом при размещении, а для инвесторов – при желании продать данную бумагу.

Отличия от векселя

Если говорить о принципиальных отличиях коммерческих облигаций от векселя, то коммерческие облигации – это практически те же самые облигации, которые просто являются не слишком ликвидными ценными бумагами (их не получится продать за пару минут, как обычные облигации на бирже) и информации об эмитенте которых очень мало. Сделки с коммерческими облигациями совершаются через терминалы депозитария, установленные в офисах крупнейших игроков рынка, – по сути это электронные торговые внебиржевые операции, недоступные для векселей. В данном случае есть внешний контроль.

Защита интересов инвесторов

С точки зрения защиты к коммерческим облигациям применяются все те же положения, что и к обычным облигациям: НРД является надежным гарантом, который ведет учет перепродаж всех коммерческих облигаций и контролирует раскрытие информации эмитентами.

Если говорить о дополнительных полномочиях НРД, то применительно к коммерческим облигациям они обладают достаточным функционалом. Единственное – стоит дать НРД больше полномочий в части проверки эмитентов, о которых совсем нет информации и которые не размещали никакие облигации или акции на бирже.


самое читаемое