Многие компании принимают решение об IPO, чтобы, среди прочего, получить возможность привязать мотивацию ключевых сотрудников к росту цены торгуемых акций компании через опционную программу или программу долгосрочной мотивации («Программа»).
Внедрение Программ выгодно для работников и может положительным образом отразиться на показателях компании. О пользе Программ для повышения акционерной стоимости публичных обществ говорят Банк России и Минфин России в своих Рекомендациях. Кроме того, внедрение Программы является одним из требований для включения в Программу создания акционерной стоимости.
Для достижения обозначенных целей компании совместно с консультантами детально прорабатывают юридическую структуру и параметры Программ, в числе которых:
реальные опционы (сотрудники получают акции)
«фантомные опционы» (сотрудники получают деньги)
комбинированные (комбинация выплат в форме акций и денег)
с баланса компании или с использованием третьего лица – оператора программы
(обратный выкуп (buy-back) / дополнительная эмиссия).
Государство постепенно совершенствует регулирование в сфере Программ. Так, в 2022 году в закон об акционерных обществах была введена процедура выкупа публичными акционерными обществами (ПАО) акций с торгов биржи для реализации различных целевых программ обществ, в том числе Программ с реальными опционами. В конце 2025 года Постановление Правительства РФ № 209 определяющее принципы и условия оплаты труда работников госкомпаний, было дополнено возможностью поощрения таких работников акциями / «фантомными акциями».
Корпоративные вопросы
Определяется компетенция органов общества по вопросу одобрения Программы:
общее собрание акционеров (ОСА) – для публичного общества (ПАО);
ОСА или совет директоров (СД), в зависимости от того, что выбрано в уставе – для непубличного общества.
Определяется кворум для одобрения Программы СД
Если такое решение принимается СД – требуется единогласие всех незаинтересованных членов СД. Если таких членов СД меньше 3 – решение выносится на ОСА.
Персональный состав участников реальной Программы
Определяются категории лиц, которые могут выступать участниками Программы:
члены органов управления общества;
работники общества, его контролирующих или подконтрольных лиц;
иные физические лица, которые выполняли работы или оказывали услуги для общества.
Такие категории участников отвечают на запрос большинства компаний и позволяют включать в Программу не только работников общества, но и членов СД, сотрудников подконтрольных обществу лиц (что особенно важно для холдинговых компаний, в которых вся операционная деятельность осуществляется «дочками»), а также лиц, не трудоустроенных в обществе и его «дочках» (важно для ИТ-компаний, привлекающих сторонних разработчиков).
Условия, которые должна содержать Программа
Максимальный срок действия Программы – 10 лет.
В рамках Программы ПАО может быть размещено или приобретено не более 10% от количества размещенных акций общества соответствующей категории (типа).
Формирование пула акций для целей Программы
Специальное регулирование дополнительной эмиссии для Программы
Если компания планирует сформировать пул акций для Программы за счет дополнительной эмиссии, то по задумке законопроекта она сможет это сделать исключительно через дополнительный выпуск акций по закрытой подписке в пользу участников Программы.
Сейчас дополнительная эмиссия в пользу участников Программ не используется на рынке из-за:
ограниченного одним годом максимального срока размещения акций, не совпадающим со средним сроком большинства Программ (3–5 лет);
преимущественного права приобретения дополнительных акций у миноритарных акционеров, голосовавших против эмиссии; а также
невозможности продажи акций разным категориям участников по различной цене либо по цене, отклоняющейся от рыночной цены.
Законопроект снимает эти ограничения. Общее правило Закона о РЦБ о закреплении в эмиссионной документации равных условий размещения среди всех потенциальных приобретателей также не будут применяться к такому размещению. На наш взгляд, это свидетельствует о возможности установления разных цен размещения для различных категорий участников Программ. К такому размещению не будут применяться также правила о преимущественном праве и о рыночности цены размещения акций.
Законопроект также обновляет введенное в 2022 году регулирование порядка осуществления выкупа уже торгующихся акций для целей Программы:
исключен запрет на приобретения акций с рынка для реализации параллельно нескольких Программ;
не использованные выкупленные для целей одной Программы акции могут использоваться обществом после окончания периода действия этой Программы для других Программ;
для выкупа акций в целях Программы для компаний, уже имеющих брокерскую лицензию, не потребуется обязательное привлечение внешнего брокера.
При этом новый порядок исключает необходимость раскрытия информации о Программе и ее основных условиях, что, на наш взгляд, не отвечает интересам инвесторов. Ожидаем, что обязанность по раскрытию такой информации будет зафиксирована в новом Положении Банка России о раскрытии информации.
Кроме того, предлагаемый обновленный порядок по-прежнему не распространяется на выкуп акций с рынка оператором Программы, что создает проблемы, связанные с ограниченным раскрытием информации о Программах, реализуемых с использованием оператора, и возможностью существенного отхождения от предусмотренных законодательных положений при структурировании Программ с использованием оператора.